14日國家統計局公布1-7月份水泥產量11.9億噸,同比增長-0.3%。其中,7月單月水泥產量1.96億噸,環比下降1.96%,同比增長1.6%。

點評

1-7月水泥產量同比下降-0.3%,降幅進一步收窄。1-7月份水泥產量11.9億噸,同比增長-0.3%,降幅較1-6月份收窄0.3個百分點。7月單月水泥產量1.96億噸,環比下降1.96%,同比增長1.6%。7月產量及增速高于我們預期。

我們維持預計全年水泥產量20.7億噸,可比口徑增速為-0.2%左右;8月受雨水高溫等氣候因素影響減弱,前期政策微調的疊加效益釋放,水泥需求有望回升,預計產量較7月持平略升到2億噸左右。

固定資產投資增速刷新低。1-7月份,全國固定資產投資(不含農戶)355798億元,同比增長5.5%,增速比1-6月份回落0.5個百分點。從環比速度看,7月份固定資產投資(不含農戶)增長0.43%。基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長5.7%,增速比1-6月份回落1.6個百分點。其中,水利管理業投資下降0.7%,1-6月份為增長0.4%;公共設施管理業投資增長4.3%,增速回落1.5個百分點;道路運輸業投資增長10.5%,增速回落0.4個百分點;鐵路運輸業投資下降8.7%,降幅收窄1.6個百分點。

房地產投資增速有所回暖。1-7月份,全國房地產開發投資65886億元,同比增長10.2%,增速比1-6月份提高0.5個百分點。1-7月份,房地產開發企業房屋施工面積728593萬平方米,同比增長3.0%,增速比1-6月份提高0.5個百分點。房屋新開工面積114781萬平方米,增長14.4%,增速提高2.6個百分點。房屋竣工面積42067萬平方米,下降10.5%,降幅收窄0.1個百分點。1-7月份,房地產開發企業土地購置面積13818萬平方米,同比增長11.3%,增速比1-6月份提高4.1個百分點。

7月水泥均價423.9元/噸,同比上漲25.2%。根數字水泥網數據,7月全國高標號水泥均423.9元/噸,同比提高85.3元/噸(+25.2%);環比回落5.8元/噸(-1.34%)。分區域看,7月同比漲幅最大的是華東地區,均價上漲119.3元/噸(+364%);環比漲幅最大的是華北地區,均價上漲1.9元/噸。

投資策略

從宏觀數據看,中央系列穩增長政策效果還沒有顯現,7月水泥行業自身的運行仍然是季節性因素主導。展望八月,我們認為隨著政策的進一步的落實,前期政策微調的疊加效益將顯現,基建對經濟的托底作用或將轉為更加積極,水泥需求將邊際改善,建議關注行業協同較好區域的龍頭標的。

中國建材家居產業鏈主要包括原材料供應商，制造商，作為分銷商的建材家居市場，以及消費端。分銷商在此價值鏈中獲取了大部分經濟效益。從上游來看，木材塑料金屬廣泛可取，原材料供應商的優勢并不明顯;家居產品制造商數量多(超過14000家)、規模一般較小，受宣傳費用以及家具的耐用品性質所限，所生產的商品并不能產生明顯的品牌效應。由于建立分銷渠道的成本巨大，我國家居制造商的銷售很大一部分依賴于經銷商。經銷商一方面需要聯系消費者，管理商戶，另一方面要與廠商直接對接，處于整個產業鏈的核心地位。由于經銷商一般能夠容納各類品牌，為客戶提供一站式的解決方案，因此渠道品牌本身比產品品牌更能吸引消費者注意。一旦經銷商的銷售渠道建立完成，價值鏈得以連接，經銷商能夠獲得產業中大部分經濟效益。

從經營規模和市場影響力來看，我國的建材家居市場可分為三類：第一類是全國性連鎖經營市場，布局全國。其優勢在于經營流程化、標準化程度高，但同時存在資金需求量大和管理水平要求高的缺陷。典型企業有紅星美凱龍、居然之家，百安居等。第二類是區域優勢品牌市場。這類市場通常較早占據了有利商圈，擁有更好的硬件設施和購物環境，區域優勢明顯，在區域內品牌影響力大，規模效應較強。典型企業有成都富美森家居、西安大明宮、杭州新時代等。第三類是其他傳統的小型市場。此類市場數量眾多，大多成立較早，規模較前兩類市場更小，硬件設施和購物環境更差，品牌影響力更低。全國連鎖、區域連鎖與小型市場并存。總體來看，前兩類均為品牌化、規范化市場，經營規模大、產品品種豐富、購物環境好、品牌突出、售后服務好。