水電在我國經歷了多個發展階段，裝機容量從1980年代的1000萬千瓦左右，躍升為當前超過3億千瓦。作為中國最早發展，亦是最成熟的可再生能源，水電對國家要完成2020年非化石能源消費比重達到15%的國際減排目標，有著舉足輕重的作用。

我國水電裝機容量和年發電量已突破3億千瓦和1萬億千瓦時，分別占全國的20.9%和19.4%，水電工程技術居世界先進水平，形成了規劃、設計、施工、裝備制造、運行維護等全產業鏈整合能力。我國水能資源總量、投產裝機容量和年發電量均居世界首位，與80多個國家建立了水電規劃、建設和投資的長期合作關系，是推動世界水電發展的主要力量。”

水電： 清潔優先上網、電價成本低，競爭力強

1.水電優勢明顯

水電與其他電力相比的主要優勢為：清潔環保、優先上網、電價較低和成本低廉。清潔環保： 水電是將河流、湖泊或海洋等水體所蘊藏的水能轉變為電能的發電方式，是一種清潔環保的可再生能源，與火電相比不需要化石能源作為燃料，也不會對環境造成污染。優先上網： 根據 2012 年國家發改委發布的《節能發電調度辦法(試行)》 ， 無調節能力的水能、風能、太陽能、海洋能等可再生能源發電機組享有優先上網的權利。我國主要電力種類的上網順序為：水=風=光>核>火電。電價較低：比較 2016 年各電力的上網電價，水電為 0.2~0.4 元/kWh，低于火電的 0.3~0.5 元/kWh、核電的 0.43 元/kWh，更顯著低于風電的 0.51~0.61 元/kWh 和光伏的 0.85~1.1 元/kWh。成本低廉： 水電的運營成本主要由固定成本構成， 2016 年水電行業平均為 0.1~0.15 元/kWh，相對比較穩定且顯著低于其他電力種類。伴隨著煤炭行業去產能，火電燃料成本不斷上升， 2016 年火電度電成本為 0.25~0.4 元/kWh 左右且 2017 年依然維持在高位。

2.水電行業盈利驅動因素

從收入端來看，水電公司的營收=發電量*上網電價。發電量=裝機容量*利用小時，利用小時主要由來水量決定。 常規水電站的裝機容量計算公式=8*Q*H。其中 Q 是每秒來水量，即動能。 H 是水流落差，即勢能。 8 為調節系數，按電站設計運行方式不同在 7~9 之間調整。數值越大，代表其發電特性偏向均衡。因此，水流量和落差為控制電站裝機規模的關鍵。水電機組利用小時和流域來水量高度相關，參照下圖長江電力的三峽電站利用小時與長江流域平均流量。 一個水電站的理論發電量主要取決于所處流域的資源稟賦。我國主要水電基地的流域開發歸屬權主要分配給了五大發電集團以及三峽集團等行業龍頭，因此政策層面決定了每個公司運營水電機組的盈利能力。

3.成本端： 水電發電成本較低，競爭力強

美國能源信息署發布的 2015 年能源展望對各類型機組做了平準化度電成本測算。 平準化度電成本(LCOE， Levelized Cost of Energy)，就是對項目生命周期內的成本和發電量進行平準化后計算得到的發電成本，即生命周期內的成本現值/生命周期內發電量現值。 2020 年投產機組中，水電機組每兆瓦時成本為 83.6 美元，低于傳統煤電的 95.2 美元和傳統燃氣的 141.6 美元，處于所有機組的較低水平。