投資、消費、出口作為拉動經濟增長的“三駕馬車”，疫情下都受到一定程度的影響，消費成為現階段拉動經濟發展的主要動力。調味品作為剛需民生產品，在疫情期間發揮了產業優勢，滿足了消費者對美味及對美好生活的追求。2019中國調味品著名品牌百強企業(以下簡稱“百強企業”)和疫情影響下的上市企業數據，以及多方位的調研結果顯示，調味品行業的發展依然穩健，充分體現了消費升級的趨勢。

目前，我國從大戰略上提出“以國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進”，基于這樣的背景，我國調味品行業的發展前景十分廣闊，市場空間方面，紅海和藍海并存，品牌和企業間的競爭將更加激烈，行業將呈現出“逆勢而上 集中破局”的發展態勢。

消費升級趨勢明顯

消費升級是我國消費行業的大趨勢。過去5年我國人均可支配收入正快速提升，2019年突破3萬元大關，五年復合增速達到9.6%。在收入提升的支撐因素下，居民的消費信心正在不斷提升，對應的我國消費市場也正在往健康化、品質化方向發展。在調味品行業，通過電商搜索詞的發展趨勢看出，調味品也有較明顯的消費升級趨勢。

過去10年間，調味品產品創新、品牌創新主要集中于一線城市，但“繁榮只是冰山一角，平凡生活才是廣袤海洋”，中國的基礎經濟結構由縣、鎮、鄉一級的細分市場構建，中國四線及以下城市的人口占到全中國人口的7成以上，低線級城市家庭調味品的消費確實在快速增長?；谏暇€城市往下線城市傳導的邏輯，可以預見，下沉市場具備極強的消費品市場機遇。

2019年，調味品百強企業總銷售額超過1000億元，近三年復合增速達到13%，百強企業產量達到1429萬噸，三年復合增速8%，行業整體保持了高速發展和量價齊升的態勢。百強企業的品類結構上，傳統大品類中醬油占比從2017年的29%略微下降至2019年的27%;復合調味料從2017年的9%提升至2019年的11%;醬類整體穩定在8%;味精從2017年的9%下降至2019年的6%，其他傳統大品類占比基本穩定。結構上細分長尾品類整體占比有明顯提升，從2017年的20%提升至2019年的28%，調味品品類進一步細分化，魚露、雞汁、番茄醬等都有較明顯的增長。

疫情期間，調味品賽道逆勢增長，大幅跑贏了大盤及消費指數。截至2020年9月2日，有7家調味品上市公司有較明顯的股價漲幅，如海天漲幅122%，中炬高新114%，頤海國際183%，千禾味業202%等，大幅跑贏了中國必選消費指數的40%及可選消費指數的47%，表現出較強的抗風險能力。對2B類調味品企業而言，盡管疫情期間餐飲行業60%的企業收入同比下滑，但2B類調味品企業仍有75%保持收入增長。對2C類調味品企業而言，疫情使餐飲消費從外食轉向家庭烹飪場景，反而提升了C端調味品需求，多家2C類調味品企業在疫情期間收入保持了良好增長。上市公司毛利率整體穩定，受疫情影響較小。12家調味品上市企業中有6家毛利率同比上漲，6家同比出現下降。同時出現毛利率下降及收入下降的企業僅2家，其余10家仍保持相對健康的增長態勢。

商業模式不斷創新

零售渠道端的演化。調味品本身屬于基礎消費品，零售渠道的發展在調味品行業扮演了至關重要的一環?；仡櫫闶蹣I態整體的演進，主線是流量成本和供應鏈效率的不斷博弈。從最早的農村市集到百貨，再到商超賣場，接著到購物中心、便利店、社區零售、B2C電商等，低效的零售業態逐步被淘汰，需求越來越細分，不斷滿足消費者對體驗性、專業度、便利性的需求，最終達到一個多業態并存的零售環境。

高低線城市的零售渠道也表現出不一樣的發展特征，在一線城市，社區店業態如錢大媽，前置倉業態如每日優鮮等正在快速復制。二線城市，大賣場基本維持，綜合超市增速相對較快，社區業態開始出現。三線城市，大賣場仍保持增長，綜合超市增速較快。從過往發展來看，高線級城市的零售業態持續不斷地向低線級城市傳導。

社區商業的演化。零售業態的演化中，有一條演化路徑是比較明顯的，大賣場由于無法滿足品類進一步專業化的需求，各類跟“吃”有關的場景不斷從大賣場中被獨立出來，變成社區專業店，如生鮮——錢大媽，火鍋食材——鍋圈食匯，熟食——紫燕百味雞，半成品餃子云吞——袁亮宏等。對應的，這些新的社區專業店場景也是潛在的調味品新銷售或使用場景。

一二線城市社區商業的線上端，近年來誕生了許多社區生鮮電商的新物種，起量很快，如超市到家、前置倉、社區團購等，本質上是圍繞多快好省，做用戶商品交付的不斷迭代，同時也能滿足消費者對調味品便捷性或即時性的需求，對于調味品企業而言將是不可忽視的新銷售場景和渠道。

從餐飲消費來看調味品。2019年全國餐飲收入4.67萬億元，同比增長9.4%，超過同期GDP增速(6.1%)，是我國消費增長的重要驅動力。另一方面，外賣市場規模在2019年達到6500億元，同比增長39%，外賣消費者規模達到4.6億人，是我國餐飲的重要結構性變化。

后廚標準化疊加成本優化帶動了餐飲企業對口味標準化、第三方的口味解決方案產生較大需求，從而驅動了2B餐飲調味品的工業化和復合化，因此2B復合調味品企業過去普遍都有不錯的增長。但是，2C調味品企業是比較難切入餐飲定制復合調味品戰場的，主要是業務結構和開發強度不同，2C調味品企業更關注經銷渠道，單品爆款邏輯為主，開發注重全國市場的通用性。2B企業直銷是核心，定制研發是核心能力，對開發速度、寬度、定制靈活度的要求較高，同時需要不斷沉淀配方庫來拓寬護城河。

疫情期間，餐飲的另一大結構性變化是預制菜、成品菜的滲透率快速提升，主要是滿足了一部分既想在家吃飯，又不想點外賣，且自己動手能力弱，不太會做飯這一群體，很多年輕人都有類似的特征。宅家只需要簡單烹飪或加熱即可食用的預制菜和成品菜便成為這群人的優先選擇，是平衡味道、時間、效率的較優解決方案。

市場紅海與藍海并存

國內調味品企業經銷和直銷的比例約9：1，相比于經銷商體系，品牌商自建渠道的效率較低，難以做到全渠道覆蓋，這主要是因為經銷商往往代理多家品牌產品，存在多種產品組合供客戶選擇;在一級經銷商覆蓋不到的渠道，可以借助下一級分銷商做下沉滲透。

調味品餐飲渠道特點有三方面：第一，價格敏感。我國餐飲結構以中低端餐飲為主，采購價格是其主要考量，看重性價比。第二，高忠誠度。餐飲渠道呈現明顯的易守難攻的特征，廚師一旦對某個品牌形成習慣，就很難做出改變，高端餐飲尤為明顯。第三，組合采購。餐飲客戶講究效率，組合采購比例較高，對此，調味品企業往往通過經銷商進行覆蓋，或通過豐富自身的SKU數量，以滿足客戶一站式的采購需求。

調味品行業的電商滲透率處于較低水平。品牌線上滲透率約為20%，品牌觸電率(品牌線上銷售)為7%，遠低于快消品行業整體平均觸電率70%。對調味品而言，電商渠道有較大的發展空間。電商為調味品企業提供了良好的“講故事”場景。調味品線下推廣主要以堆頭、易拉寶、海報等陳列方式，品牌溝通效率較低。而線上得益于詳情頁、短視頻、直播等，停留時間更長、產品展示更直觀，綜合體驗更好，因此線上對調味品品牌而言，是更好的品宣陣地，尤其適合拔高品牌形象。

產品差異化、品類升級驅動基礎品類的持續提價。以海天為例，自2008年至今有5次系統性提價，廚邦有4次，單次提價在5%—10%左右。我國調味品平均價格相較其他國家和地區尚處于較低水平，調味品單價仍有較高的上升空間，提價是調味品行業增長的重要動力。提價路徑可以通過品牌形成的品牌溢價提價或通過產品差異化(細分場景、包裝差異化、健康化、引入年份概念等)來達到提價。

調味品的復合化進程加快。無論是食品工業端，從供應調味品到供應菜品的完整產品解決方案的轉變;還是家庭需求端，年輕人懶人經濟、烹飪能力弱;或是餐飲需求端，后廚降低成本、標準化需求增加等，共同推動了調味品的復合化。

產能跑馬圈地，高端化、智能化和智能制造優勢明顯。隨著近幾年調味品行業的不斷發展，企業的不斷壯大，行業品牌集中度正在逐步形成。調味品正進入大品牌競爭時代，整個行業即將面臨一場由產品價格戰到品牌價值戰的轉變。

整體而言，近年來新增企業數量不斷增加，行業供給能力逐年提升。此外，疫情中企業普遍面臨的員工復工難問題讓企業更加充分了解到生產智能化的重要性，且在疫情后，企業在生產線設計中將開始愈加重視智能制造。

目前，國際環境的復雜多變，給我國經濟發展帶來了巨大的挑戰。國內政策頻頻進行適應性調整，從大戰略上提出“以國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進”，到提出大力倡導節約糧食，重提控杠桿等，都在釋放要積極應對新形勢下風險挑戰的信號。

基于這樣的背景，并結合現有的市場格局和數據分析，我國調味品產業的市場發展前景依然十分廣闊，市場空間方面，紅海和藍海并存，品牌和企業間的競爭將更加激烈，行業將呈現出“逆勢而上 集中破局”的發展態勢。