中信建投指出，醫美產業方興未艾，三大因素助力行業快速發展。根據弗若斯特沙利文數據，2019年中國醫美市場規模1436億元，2015-19年年復合增速22.5%，預計未來幾年仍能維持20%+的高增速。2019年中國醫美非手術類市場規模600億元，2015-19年年復合增速24.6%，相比手術類增速更快。其中注射類非手術市場規模309億元，約占非手術市場規模的一半， 2015-19年年復合增速24.4%。1)90、00后醫美接受度高，逐漸成為消費主力;2)人均可支配收入增長，醫美行業受益消費升級;3)醫美監管加強，規范化利好行業長期發展。

國產醫美玻尿酸品牌正快速崛起，以銷量計算已占據半壁江山。目前有17家企業國內獲批玻尿酸(9家國產，8家進口)。從銷量來看，國產品牌已占據半壁江山，龍頭三家企業昊海、愛美客、華熙2019年合計占比 54.6%。

總收入：華熙生物體量最大、昊海生科次之，愛美客增長最快

產品：愛美客產品以注射玻尿酸為主，華熙、昊海品類矩陣更豐富

戰略：愛美客專注醫美，華熙向下游護膚品擴張，昊海橫向布局