近期，地方政府專項債發行明顯提速。數據顯示，8月單月發行新增專項債4280億元，截至9月第一周，總計已完成5860億元的新增專項債的發行。業內預計9月新增專項債發行規模將超5000億。

從目前專項債的發行種類來看，土地儲備專項債券發行占比較大。專家表示，基礎設施領域是專項債資金的主要投向，專項債的大部分資金實際都會進入基建合理可期，粗略估算，會有幾千億專項債資金為基建輸血。

發行明顯提速

近期，地方政府專項債發行明顯提速。據中國債務信息網，9月以來，包括北京、天津、上海、山西、山東、內蒙古、浙江等10余地均披露了專項債的最新發行消息。

據中誠信國際統計，新增專項債發行自6月開始，8月提速，6、7、8月分別發行412億元、1091億元、4280億元，共計發行5783億元。從9月發行情況看，第一周發行的地方債均為新增專項債，共計77億元，截至9月第一周，總計已完成5860億元的新增專項債的發行。

中誠信國際首席宏觀分析師、研究院宏觀金融研究部總經理袁海霞表示，2018年以來，在監管從嚴從緊及金融整頓持續深入的背景下，地方債的發行節奏較往年有明顯放緩跡象，專項債發行同樣有所放緩，1月至8月專項債合計發行1.1萬億元，較去年同期1.4萬億元減少0.3萬億元。此外，受三年債務置換期限的影響，今年新增債券的發行節奏較為滯后，新增債自5月啟動發行，隨著債務置換工作臨近收尾，新增債發行規模持續增加，5月至8月共發行新增債1.3萬億元。

“目前看，多項支持地方債發行的政策效果逐步顯現，8月地方債發行節奏明顯加快，共計發行地方債8829.7億元，環比增長24%，其中專項債發行也明顯提速，是7月發行規模的3倍。”袁海霞指出，同時，伴隨地方債公開承銷、彈性招標流程制度進一步完善，發行利率、發行價格確定方式等進一步規范化、市場化，市場各方對于地方債配置的積極性有所提升。

專項債發行提速的背后，離不開部門政策的“保駕護航”。值得關注的是，8月以來，財政部連發《關于做好地方政府專項債券發行工作的意見》等三份文件，在前期政策基礎上進一步放松地方債發行限制要求，明確9月、10月新增專項債發行進度。同時，配合財政部政策要求，8月銀保監會下發“關于商業銀行承銷地方政府債券有關事項的通知”，要求地方政府債券參照國債和政策性金融債，進一步增強銀行承銷意愿及配置意愿。

9月新增超5000億

“8月財政部與銀保監會多項政策文件旨在加快地方債尤其是專項債發行進度，充分落實積極財政政策，充分發揮地方政府債券尤其是專項債在穩投資、擴內需、補短板的重要作用。”袁海霞說。

中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩也表示，近期財政部、銀保監會發文支持地方債發行，是為了落實7月底政治局會議經濟工作精神“保持經濟平穩健康發展，堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性”而采取的必要舉措。資金能否及時到位直接影響穩定經濟、基礎設施領域補短板等政策目標的實現，財政部相關文件體現了政策的前瞻性和有效性，銀保監會相關文件則凸顯了政策的靈活性。由于近期實施了一系列促進地方債發行的政策措施，地方債對市場、投資者的吸引力明顯提高，接受程度和積極性良好，8月中旬財政部發文后專項債發行規模的增長，充分證明了這一點。

值得關注的是，今年全年新增專項債額度為1.35萬億元，財政部8月14日下發的《關于做好地方政府專項債券發行工作的意見》要求各地于至9月底累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低于80%，剩余的發行額度應當主要放在10月發行。

“按財政部文件，各地至9月底累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低于80%，即到9月底前需發行1.08萬億。”湯林閩表示，根據財政部和Wind數據統計，前8個月新增專項債超過5500億元，因此9月的規模應還有約5300億元，且有可能超過這一規模，因為財政部文件要求是不低于，那么超過自然是被允許的。如果9月剛好按80%完成，則剩余0.27萬億元為10月待發規模，即10月最多發行2700億元專項債。

從目前專項債的發行種類來看，土地儲備專項債券發行占比較大。2017年以來，財政部正式發文的項目收益專項債券主要有三類：土地儲備專項債券、收費公路專項債券和棚改專項債券。

天風證券研究所固收團隊統計了2017年至2018年發行的所有項目收益專項債券，截至2018年8月31日，全國共發行各類項目收益專項債券407期，累計發行規模6743.68億元。其中土地儲備專項債共發行326期，累計發行規模4767.73億元，占發行總規模的71%。

資金輸血基建

有業內專家表示，基礎設施領域是專項債資金的主要投向，粗略估算，會有幾千億專項債資金為基建輸血。

袁海霞指出，2018年以來截至8月底共計發行專項債9904億元，其中新增專項債5783億元，9月至12月仍有7717億元新增專項債待發行。粗略估算，9月至12月新增專項債中投向基建資金將超過2000億元。

袁海霞還表示，新增專項債資金是基礎設施建設資金的重要來源之一，其余資金來源包括銀行貸款、PPP、城投企業融資、政府性基金、企業事業單位自有資金等，且不同類型項目資金結構特點有所差異，專項債對基建的實際拉動效應仍有待觀察。

湯林閩表示，近期專項債崛起，直接原因就是為了加快推進基礎設施領域補短板。從已發行專項債來看，募集資金多用于市政建設、交通運輸、保障性住房建設安居工程等基礎設施建設領域。

由于政府投資項目和未發行專項債的相關信息都還未完全披露，只能以已發行的新增專項債資金投向中基礎設施領域占比進行粗略估算，大致比例在70%左右，也就是9500億元左右專項債資金會為基建輸血。他也指出，實際上，對基建的口徑和鏈條，各方有所不同。“總體來看，地方政府的投資熱情一路高漲，專項債的大部分資金實際都會進入基建是合理可期的。”

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